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发布日期：2023-02-25 18:36 点击次数：98
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开始：野马财经
两次《招股书》出现数据互异。
作家 |刘钦文
裁剪丨武丽娟
开始 | 野马财经
这是野马财经的第3055篇原创
本文约3600字，阅读时长约10分钟
新冠疫情三年后，干预“乙管乙类”期间，乘坐飞机的手续不再繁芜。民航业阅历三年极冷后，在2023年开年终于迎来一个令东谈主兴奋的开局。
中国民航局公布的数据清爽，1月，民航输送坐褥总体呈现快速归附态势。其中，民航游客输送限度快速回升，完成游客输送量3977.5万东谈主次，同比增长34.8%。从归临近程看，民航游客运量归附至2019年同期74.5%。
保险飞机平素运营的前提，一定是安全。飞机的安全遨游，则离不开日常的精心宝贵。关于各大航空公司而言，日常宝贵维修是一项必须、亦然拦阻冷落的一笔开支。据业内东谈主士示意，一架飞机一年的选藏和宝贵费大摘记花500万-1000万操纵。西安鹰之航航空科技股份有限公司（下称“鹰之航”）即是一家作念飞机维修贸易的企业。
跟国航系、南航系、东航系、海航系等航空公司作念贸易，不仅使鹰之航逐渐壮大，如今还要冲刺深市创业板，贫瘠本钱市集。跟着民航业的回暖，鹰之航能否展翅飞翔，胜利收尾IPO？
领有南航、海航等大客户，
营收堕入停滞
我国民用航空业始于1949年，于今已有70余年的发展历史。航空输送市集需求也在握续加多，民航机队的存量、增量均呈握续接济态势。 凭证《2021年民飞翔业发展统计公报》统计数据清爽，我国输送机队限度从2006年的998架增长至2021年的4054架，复合增长率达到9.8%。
飞机数目握续增长，维求知务需求也情随事迁。鹰之航便主要为波音、空客、中国商飞等公司坐褥的主要机型数万种机载开拓提供维修办事， 主要包括飞机上的客舱办事戒指系统、通信导航系统、遨游信息记载系统等及救生开拓、机轮附件等。
《招股书》清爽，国内的东航、南航、海航、国航等航空公司均是鹰之航的前五大客户。2019年-2022年1-6月（下称“呈报期”），前五大客户的销售金额分袂占各期营业收入的比例共计分袂为63.38%、70.27%、71.23%和60.18%。
“大客户依赖的风险是可能阑珊与客户之间的订价权2022白菜网注册领取体验金，但航空业务受到市集合构的规章，出现大客户占相比高是难以侧想法执行。”香颂本钱施行董事沈萌示意。
除维求知务外，鹰之航还为航空公司、军工企业提供多款航空机载电机居品。包括航空机载电机、航空通信开拓、航空机载数据采集开拓、航空机载空气滤芯、航空测试开拓等居品。客户包括中航工业、中国电子科技集团等大型军工集团下设科研院所及所在国营军工单元。
举例咱们熟知的黑匣子，当代商用飞机一般装配两个黑匣子，分袂是“驾驶舱语音记载器”和“遨游数据记载器”，用于航空器事故的拜访、维修和遨游测验。现存的航空机载语音记载仪记载时候短，无法掩饰所有飞翔历程，保存的语音数据仅能在所有部件拆下后才能下载，况兼解码困难，使得所记载的语音只可用于事故后的拜访，无法用于遨游安全监控，一直以来是航空安全监控的短板。
鹰之航运用多年维修飞机黑匣子的实践造就，成效研发并坐褥航空机载数据采集开拓，使得语音数据记载时候可蔓延至一年，并在航空器降过期实时向后台传输采集数据，为飞机性能参数以及故障分析会诊提供依据，从而防护故障或事故发生，保险遨游安全。该居品当今已被已被海南航空、东方航空等航空公司飞机列装。
天然这两项业务的市集浩繁，且领有好多实力刚劲的大客户，但在疫情影响下，鹰之航的营收状态停滞不前，2019年-2022年1-6月（下称“呈报期”），分袂收尾营收2亿元、2亿元、2.22亿元和0.83亿元，净利润分袂为4251万元、6985万元、5852万元和1999万元。
呈报期内，鹰之航的概括毛利率也握续下滑，分袂为 59.4%、59.06%、55.16%和 54.52%。
应收帐款居高不下，
“海航系”困局影响几何？
为保证航空安全，航空器的制造、运营、维修等法子均受到严格监管。在我国，公司念念要开展航空机载开拓维求知务，必须赢得民航局下发的《维修许可证》。 放肆2020年末，CAAC 批准的国内维修单元数目为498家，其中具备部附件维修能力的维修单元有222家。
因此，念念要干预该行业也需要一定门槛，不在行业内有点“东谈主脉”就怕难以进行。鹰之航的首创东谈主薛进领有三十余年航空边界使命造就，薛进本科毕业于沈阳航空航天大学无线电专科，随后到哈尔滨飞机制造公司任工程师，1998年跳槽至广州航新电子有限公司（下称“航新电子”），关于2022白菜网注册领取体验金摊派航空机载开拓维修坐褥业务。
航新电子是国内最大的从事民用航空电子部件维修办事的企业，是中国第三方航空维修企业中第一家同期领有中国民航总局、好意思国联邦航空局和欧洲航空安全局维修许可认证的企业。客户广泛中国及东南亚、北好意思30多家航空公司。
2000年，薛进离开航新电子，创办了鹰之航。2007年启动与海航控股（维权）、都门航空、天津航空等公司开展业务勾通，海航系成为鹰之航的要紧客户。2019年-2021年，鹰之航对海航系单元的营业收入分袂为6179.12万元、9828.45万元、8571.18万元，占各期营业收入的比例分袂为30.56%、47.99%、38.38%。
虽说航空公司都“财大气粗”，但世事难料。2017年起，海航集团出现流动性危急，2018年启动接续惩办财富，2020年2月，海南省海航集团聚会使命组进驻海航集团，负责全力鞭策海航集团风险惩办使命。2021年1月29日，海航集团安适晓喻停业重整。
受“海航系”停业影响，鹰之航应收帐款居高不下。呈报期内，鹰之航的应收账款账面价值分袂为1.7亿元、1.96亿元、1.32亿元和1.38亿元，其中对海航系的应收账款余额分袂为0.76亿元、1.25亿元、1.43亿元和1.24亿元。
“海航关系单元本身付款审批周期较长，且呈报期内出现短期资金流动性问题，导致2019年末、2020年末公司对海航关系单元应收账款余额较大，部分应收账款账龄稍长。”鹰之航在《招股书》中示意。
“海航系”对鹰之航的影响不啻于此，鹰之航2022年3月递交《招股书》时便遭受现场查验，经现场查验发现六大问题，其中之一为鹰之航对海航系客户应收账款坏账计提不充分。
深交所的现场查验文献清爽，虽2021岁首海航启动停业重整，鹰之航与海航签署关系公约保险了回款，但2020年末之前能否回款及回款比例存在不细则性。鹰之航对海航系客户按与其他客户一致的账龄法计提，未进行单项计提坏账准备，不顺应磋商礼貌。
不外2022年1-6月，鹰之航对海航系单元销售额下落为1028.8万元，占比降为12.33%。
两次IPO现数据互异，
两笔股权往复被问询
本色上，鹰之航的本钱市集之路也曾走了三年。
2020年9月，鹰之航初次向深交所递交《招股书》。2021年2月19日，被抽中收到《现场督导见知书》，仅昔日四天，2021年2月24日，鹰之航除掉肯求材料。
到2022年3月，鹰之航再次从头递交，依然遭受了现场查验。两次透露也出现了好多互异，举例第一次的《招股书》中，鹰之航2019年的扣非归母净利润为4701.1万元，这一次却造成了5537.13万元。
“上述司帐弊端主要系刊行东谈主财务东谈主员对部分财务核算事项及 分类的处理存在偏差所致，不属于猝然司帐策略能够司帐测度等情形。革新后， 刊行东谈主呈报财务数据愈加准确，报表列报愈加合理。”对此鹰之航诠释谈。
此外，鹰之航的两笔投资也遭到深交所问询。2021年5月6日，鹰之航以现款1180万元收购武汉航鑫10%股权、以1100万元增资以赢得东江科技10%股权。对东江科技的入股价钱约为9元/股。
关联词就在鹰之航入股的前一个月，2021年4月，薛进弟弟薛建东的前妻田新花以约1.51元/股的价钱受让东江科技原股东全祖云、杨全明共计15.45%股份，统共256.02万元。
且这两笔投资均未见投资不停部门对投资技俩进行预选、操办、论证筹划，也未经过技俩立项、可行性磋商、技俩成立等阶段，不顺应《对外投资不停轨制》。
深交所条目阐述，鹰之航投资武汉航鑫、东江科技往复价钱的公允性；增资东江科技的价钱与田新花受让价钱存在较大互异的原因及合感性，鹰之航增资四肢与田新花受让老股是否组成一揽子往复等。
本色上，东江科技军工禀赋王人全，主要从事电力电子元器件、光电器件、机械电气开拓的制造与销售。 2020年、2021年、2022年1-6月分袂收尾营收2177万元、3462万元和1695万元，净利润波动较大，分袂为96万元、389万元和39万元。
此外，鹰之航还与东江科技订立了《增资公约》，礼貌鹰之航享有优先认购权、本色戒指东谈主转让规章、优先购买权、共同出售权、反稀释权、畴昔融资和最惠投资者待遇、知情权与稽查权、实控东谈主不竞争答允等额外权柄。并商定东江科技于2027年12月31日前上市。
“全祖云、杨全明有其个东谈主资金需求，田新花与全祖云、杨全明进行充分协商，按照东江科技最近一年净财富细则为1.51元/注册本钱，较全祖云、杨全明入股价钱1元/注册本钱已收尾一定升值。鹰之航的增资包含额外权柄，刊行东谈主增资东江科技的价钱与田新花受让东江科技老股价钱存在互异，具有合感性。”鹰之航示意。
“该说法显豁无法合不绝释两笔股权往复之间在价钱上的繁密互异。不外正在IPO的企业与投资企业订立对赌公约不错有用裁汰本身的投资风险，可是却带来了对外投资股权的不细则性风险。”IPG首席经济学家柏文喜示意。
鹰之航本身的IPO前路尚未辉煌之时，本钱市集的布局就已悄然开启。你对维修飞机这项业务怎么看？接待下方留言磋商。
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